Escândalo Forex: por que e como os comerciantes manipularam o mercado cambial.
O que você precisa saber sobre o último escândalo para acessar os serviços financeiros.
Nick Goodway quarta-feira 12 novembro 2014 14:35 GMT.
The Independent Online.
Distrito financeiro de Londres, Reuters.
Como o reparo funciona?
Como os bancos ganham dinheiro?
Então o que o engenho envolve?
Como é que as negociações de taxas pontuais que levaram à correção, os grupos de comerciantes que ganged juntos, poderiam manipular seus negócios no local para garantir que, quando a correção fosse estabelecida, seus livros em geral fossem lucrativos.
Em particular, os comerciantes tentaram desencadear "stop loss", que eram taxas de câmbio específicas que os clientes estabeleceram para limitar suas perdas potenciais. O banco efetivamente tomou uma posição garantindo seu cliente uma certa taxa. Ao desencadear "parar de perdas" e depois manipular a correção para um nível mais baixo (no caso de ordens de compra líquidas), os comerciantes poderiam garantir que o banco obteve lucros.
Por que os comerciantes colaboraram com comerciantes de outros bancos?
Enquanto cada mesa de negociação conhecia seu próprio livro de clientes, não podia ver as posições de outros bancos. Usando s e salas de bate-papo, eles poderiam sugerir aos seus rivais e seus colegas em outras partes do mundo de que maneira eles queriam que a correção se movesse e, se isso corresponderia à maioria, assegurasse que acontecesse.
O que estava nele para os comerciantes?
Eles não lucraram individualmente com os mercados fraudulentos. Mas se o seu balcão de negócios obtivesse lucros consistentemente mais altos, certamente se refletiu em seus bônus no final do ano.
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Como ocorreu o escândalo forex.
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O mercado cambial, ou forex, é um mercado virtual onde os revendedores compram e vendem moedas.
Ofertas a preço de hoje são chamadas de mercado "spot" e as apostas também podem ser feitas em taxas de câmbio a termo.
No total, US $ 5,3 trilhões (£ 3,3tn) foram negociados por dia nos mercados cambiais em 2013, de acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais.
Para colocar isso em contexto, isso é quase o dobro da produção econômica anual do Reino Unido, que foi de US $ 2,52tn em 2013, de acordo com o Banco Mundial.
Por que é tão grande?
O comércio de moeda começou como uma forma de empresas e indivíduos mudar dinheiro para viagens e comércio no exterior. Esta foi uma verdadeira indústria de serviços impulsionada pelo nível subjacente do comércio mundial.
As oportunidades para a especulação foram limitadas pelo acordo de Bretton Woods em 1944 às taxas de câmbio do peg ao preço do ouro. No início da década de 1970, este acordo desacelerou, as taxas de câmbio começaram a flutuar mais amplamente e a globalização criou mais demanda subjacente de câmbio.
As instituições financeiras viram uma nova oportunidade para ganhar dinheiro com o aumento de tamanho e volatilidade do mercado cambial. Hoje, apenas uma fração do comércio de moeda está diretamente relacionada ao propósito original de facilitar o comércio transfronteiriço: o restante é especulativo.
Como funciona?
Não há mercado de forex físico e quase todas as negociações ocorrem em sistemas eletrônicos operados pelos grandes bancos e outros provedores.
Os revendedores exibem os preços nos quais eles estão preparados para comprar e vender moedas: os usuários fazem pedidos com o clique de um mouse.
Os preços mudam de acordo com a oferta e a demanda. Por exemplo, se o dólar dos EUA for mais popular do que o euro a qualquer momento, o dólar se fortalecerá contra o euro e vice-versa.
Os preços estão mudando constantemente em uma base segundo a segundo, pois as moedas respondem ao fluxo crescente de notícias econômicas.
Cerca de 40% dos negócios mundiais passam por salas de comércio em Londres.
Qual é a solução?
Os preços na mudança do mercado forex tão rapidamente que é difícil estabelecer a taxa de câmbio para moedas específicas em qualquer momento. Para ajudar empresas e investidores a valorizar seus ativos e passivos em várias moedas, é realizada uma taxa de câmbio diária.
Até recentemente, isso se baseava em negociações reais de moeda ocorridas em uma janela 30 segundos antes e 30 segundos após as 16:00 hora de Londres. A WM-Reuters calculou as taxas fixas com base nessas transações observadas, que constituem os benchmarks desse dia.
A probidade desta informação pública é muito importante, pois é o ponto em que muitos outros mercados financeiros dependem.
Como foi reparado?
Como a correção foi baseada em transações reais em um curto período de tempo, o potencial existe para que os jogadores do mercado se juntem e façam pedidos durante a janela de 60 segundos.
Se fossem suficientemente grandes, poderiam afetar o cálculo de referência e criar oportunidades de lucro para suas empresas.
Em novembro passado, os reguladores disseram que alguns comerciantes de forex em cinco dos maiores bancos já faziam isso por vários anos. Eles concluíram que através de salas de bate-papo on-line com nomes exóticos como The Bandits Club, The Cartel e The Mafia, os comerciantes concordaram em colocar pedidos agressivos de "comprar" ou "vender" - conhecidos no negócio como "batendo o fechamento" - para distorcer a correção.
Não deveria ter sido detectado mais cedo?
Isso aparentemente aconteceu por vários anos. Com vergonha para os gerentes terem sido responsáveis pelos comerciantes, os movimentos de preços suspeitos foram destacados por um denunciante.
As pistas que estavam disponíveis para pessoas de fora deveriam ter sido apanhadas internamente há muito tempo, mas a principal responsabilidade reside naqueles que participaram diretamente.
A prática parece ter sido tão comum entre os comerciantes influentes que a frase Warren Buffett descreveu como as cinco palavras mais perigosas nos negócios, "todos os outros estão fazendo isso", vem à mente.
Alguma ação foi tomada desde então?
O Financial Stability Board, um cão de guarda que aconselha os ministros das finanças do G20, criou uma força-tarefa para recomendar reformas do mercado cambial. Como resultado, a janela na qual a correção diária de 4pm foi calculada foi prolongada de um minuto a cinco minutos. Isso dificulta a manipulação.
Além da solução de cinco minutos, o coordenador dos bancos centrais - o Bank for International Settlements - está tentando fazer com que todos os bancos concordem com um código de conduta unificado, mas isso ainda não foi resolvido.
Existe uma falta de regulamentação?
Ironicamente, o mercado cambial havia sido considerado por reguladores muito grandes para serem manipulados e não foram largamente regulamentados. No entanto, havia alguns sinais de alerta precoce de que tudo não estava bem.
Os minutos de uma reunião de negociantes no Banco da Inglaterra em 2006 parecem sugerir que a possibilidade de manipulação de mercado foi discutida na frente de funcionários, mas o Banco de Inglaterra nega essa interpretação. Nove anos depois, levou os reguladores globais a limpar o mercado cambial - e não antes do tempo, os críticos dirão.
Esses escândalos podem ser evitados?
A trapaça institucional do tipo que vimos no Libor e nos escândalos forex provavelmente desaparecerá por um tempo.
Os comerciantes individuais viram colegas marcharem do prédio para enfrentar os questionamentos.
Os gerentes finalmente entenderam a necessidade de um escrutínio de linha a linha, por mesa.
Os reguladores agora sabem que a regulação do toque leve foi um convite para o setor de serviços financeiros para jogar as regras e eles responderam com uma supervisão mais intrusiva e fortes medidas de dissuasão.
Neste contexto, seria surpreendente se as práticas criminais sistêmicas continuassem no futuro imediato. Mas não há espaço para complacência em uma indústria onde as memórias corporativas são curtas e recompensas por vencer o mercado são excelentes.
Philip Augar é um antigo banqueiro de investimentos e autor de vários livros na cidade.
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Escândalo de Forex: Leia transcrições de traders & # 039; conversas na íntegra.
As conversas da sala de bate-papo privado mostram evidências de falta de conduta.
Antonia Molloy quarta-feira, 12 de novembro de 2014 13:34 GMT.
The Independent Online.
Distrito financeiro de Londres, Getty.
Como cinco dos maiores bancos do mundo são multados em um total de £ 2 bilhões após uma investigação sobre o equipamento do mercado de câmbio, as transcrições recém-lançadas revelam a extensão da irregularidade.
O banco Citibank, o HSBC, o Royal Bank of Scotland, o JPMorgan e o UBS foram multados por não terem impedido os comerciantes de tentarem manipular o mercado de câmbio, o primeiro assentamento em uma investigação global de um ano. Uma nova investigação sobre a conduta no Barclays continua.
No último escândalo para atingir o setor de serviços financeiros, os comerciantes compartilharam informações confidenciais sobre ordens de clientes e negociações coordenadas para ganhar dinheiro com um benchmark de câmbio utilizado pelos gerentes de ativos e tesoureiros corporativos para avaliar suas participações. Dezenas de comerciantes foram demitidos ou suspensos.
E as conversas da sala de bate-papo privada publicadas pela Comissão de Negociação de Mercadorias de Mercadorias dos EUA mostram evidências disso, à medida que os comerciantes de vários bancos planejam manipular correções e felicitar-se mutuamente pelo sucesso.
Em um exemplo, os comerciantes de dois bancos "equipe dupla" tentam manipular uma solução. A transcrição é a seguinte:
E em outra transcrição destacando sua transgressão, os comerciantes são vistos compartilhando "munição". A conversa é salpicada de palavras e exclamações:
Aitan Goelman, Diretor de Execução da CFTC, afirmou: "A definição de uma taxa de referência não é simplesmente mais uma oportunidade para que os bancos ganhem lucro. Inúmeros indivíduos e empresas em todo o mundo contam com essas taxas para liquidar contratos financeiros, e essa dependência baseia-se na fé na integridade fundamental desses benchmarks.
"O mercado só funciona se as pessoas tem confiança de que o processo de definição desses benchmarks é justo, não corrompido pela manipulação de alguns dos maiores bancos do mundo".
Uma lista completa das transcrições pode ser encontrada no site do CTFC.
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Manipulação Forex: como funcionou.
A investigação sobre a alegada manipulação do mercado de câmbio agora ocupa a maioria dos maiores bancos do mundo, reguladores em três continentes, potencialmente centenas de comerciantes - e agora o banco central da U. K.
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Veja aqui os principais problemas envolvidos:
Todos os dias, é acordado um "reparo" de moeda, conhecido como o acordo WMR / Reuters, com base no preço que a moeda opera em mais de 60 segundos. No centro da sonda, parece que os comerciantes estão ansiosos para obter um lucro rápido comprando moedas logo antes de saberem que os clientes iriam comprar grandes quantidades da mesma moeda no "reparo" diário. Desta forma, os comerciantes poderiam vender com lucro quando o preço aumentou na "reparação".
Alguns também parecem ter transmitido informações aos comerciantes de outras empresas sobre os grandes negócios futuros. Tudo isso poderia ter aumentado artificialmente o valor de uma moeda em relação a outra.
É suposto que os comerciantes tenham coludido para definir a taxa da moeda através de conversas em salas de bate-papo, geralmente através de seus terminais Bloomberg ou da Reuters. Vários dos bancos de investimento envolvidos desde então proibiram o uso de tais salas de bate-papo, que também fizeram uma aparição durante o escândalo em torno da fixação da taxa bancária chave durante a noite Libor.
A questão em torno da qual a maior parte do debate se concentrou é se o que aconteceu equivale a "front-running" ilegal (lucrando com seu conhecimento de pedidos de clientes) ou apenas gerenciamento de risco para os clientes do banco.
Os bancos geralmente gerem o risco de um salto no preço de uma moeda feita por uma grande ordem, espalhando a ordem antes da "correção".
Se as tarifas fossem manipuladas, poderia ter afetado as coberturas que as empresas com operações em mais de um país costumam colocar no lugar para minimizar sua exposição a balanços cambiais. Também poderia afetar o valor das opções e fundos vinculados aos valores cambiais. Todos podem afetar os investimentos feitos pelos acionistas ordinários e até mesmo os preços pagos pelos consumidores.
Como o Banco da Inglaterra está envolvido?
Na terça-feira, Mark Carney, governador do Banco da Inglaterra, enfrentará dúvidas sobre se os funcionários do Banco de Inglaterra disseram efetivamente aos principais comerciantes de câmbio que tais ações não eram ilegais.
Todos os minutos da reunião-chave, em abril de 2012, dizem que houve "uma breve discussão sobre os níveis extras de conformidade que muitas bancas de negociação bancária estavam sujeitas ao gerenciar os riscos do cliente em torno da fixação do benchmark da peça principal". Esta reunião aconteceu antes de Carney se juntar ao Banco - mas como ele lida com o que emerge sobre seus conteúdos pode dar o tom para o governo inteiro.
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